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輸入性暴跌 恰恰是調倉機會?

發布時間:2017-01-01 19:34   來源:panshinews.cn  編輯:磐石資訊

  來源:環球老虎財經

在线精品国产在线视频  千金難買牛回頭,回頭已見千金買。面對A股的輸入性暴跌,對于投資者而言,或許恰恰是一次難得的調倉機會。

  作為隔夜外盤大跌的映射,A股兩市早盤均出現“輸入性大跌”,滬指更是一度跌2.88%至3000點下方。然而“深V”來的太快,A股臨近收盤再次站上3000點。

  無獨有偶,昨日的大跌過后,歐洲股市在2月25日已經率先開始了企穩的動作。歐洲最重要疫情爆發地區意大利主要指數富時MIB指數,歐盟關鍵國家指數德國DAX指數開盤上漲均0.8%,英國富時100指數開盤上漲近0.6%.

在线精品国产在线视频  種種強勢跡象,讓我們不得不發問,輸入性暴跌難道是暫時的?輸入性暴跌,恰恰是調倉機會?

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  輸入性暴跌是否存在依據?

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  尋找輸入性暴跌的依據,我們第一個要問的問題,輸入性暴跌是怎么造成的?咱們從學院派的經濟角度去尋找解釋。

  2000年之前,中國對外盤幾乎是完全脫鉤的狀態,特別是A股2000年前夕東南亞金融危機時期美國正在利用其冷戰后對經濟的影響力締造第一輪科技股牛市。兩者在產業結構和需求供給上沒有關聯度,所以國際市場的走勢與中國A股的走勢幾乎不相關。

  2001年到2010年之間,中國加入WTO之后,外部的需求與中國的供給息息相關,特別是周期類產業和消費需求在外向型經濟轉變的過程中呈現較大的正相關性,加上對美德日等國技術模仿引進與產業復刻,導致外盤輸入性行情在A股表現的越發明顯。

  最明顯的就是2006年,當美國陷入次貸危機導致外盤大跌時,A股引以為傲的“6124屋脊”也宣告無疾而終。

  但是,在2010年之后,吃一塹長一智,中國內需開始逐步脫離外部經濟結構環境,自行刺激基建,服務業,消費需求升級等內向程度非常高的產業需求。這種情況再度讓A股大盤股,消費股開始脫敏,但同時A股科技股,小盤股由于尖端科技的引領作用,繼續維持著與外部股市一定的相關性。

  簡單來說,A股不是“入世”初期外向型經濟的晴雨表,而是主要反映內部各種供需平衡的量筒。僅僅是外盤情緒影響,很難橫跨多個交易日地去影響兩個產業協同不高的國家的主要指數。

  當然,在如今一榮俱榮,一損俱損的世界化分工經濟格局之下,你很難說一個國家的經濟不影響另一家的經濟,但實際情況下,每個國家的指數上漲動力其實都源于各自的炒作主題,而他們之間的差異又因為國際分工不同而大相徑庭,所以經濟的聯動性其實是被進一步切割的。

  以“牛了十年”的美股為例,從財報來看,美國四季度標普500企業利潤同比增長2%,但剔除所謂的“FAANG”(臉書,亞馬遜,蘋果,奈非,亞馬遜),實則顯示標普企業凈利潤同比為持平。如果以羅素2000計算,剔除“FAANG”的企業利潤合計下降7.5%,其并不存在牛市的基礎。

  這一情況在2018年也是類似的,當年五大科技股對標普500漲幅的貢獻率是98%,沒有FAANG的上漲,也就沒有標普500的牛市。換句話說,如果按照國內市場的邏輯,美股只是科技股走牛,別的股票都是跌的。

在线精品国产在线视频  那么疫情會不會影響“FAANG”?只能說,作為網購,云計算,移動設備和影視娛樂等應用于居家活動的產品或者服務,借鑒中國過去幾天的市場經驗,疫情對美股這些公司不止沒有壞處,還能從生態上營造無窮多的“好處”。

在线精品国产在线视频  換句話說,中美股市在投射上有著非常一致的取向,即少數科技股行情掩護整體市場走平。不過美國是“FAANG”,中國則是半導體,新能源,5G。而由于大量的活躍資金炒作都圍繞這些核心的科技股展開,所以大盤牛熊的判斷本身,等同于判斷這些科技股會不會受到疫情的影響。

  大部分券商給出的判斷是,外盤影響科技股持續上漲的因素在疫情影響下不構成主要影響,疫情無法證偽A股的科技牛。

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  輸入映射式避險在所難免

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在线精品国产在线视频  雖然沒有經濟紐帶為基礎的輸入性暴跌依據,但從金融資本全球流動的角度,我們有一定理由提防這樣的聯系。

  從過去十年,國際資本的流動一般呈現出比較明顯的“風險——避險”關系避險情緒高的時候,資金回流美國,美債利率倒掛,VIX恐慌指數上升,金價走高;風險情緒上升的時候,美元指數下跌,新興市場國家股指上揚,新興產業個股上揚。這種“風險——避險”關系,實質上是國際資本在國際市場上趨利避害的行為導致的短期市場波動。

  中國資本市場相對封閉,卻恰好給國際資本的進出留下了一個統計口徑——這個口徑就是所謂的“北上資金”。上述“風險——避險”關系,本質上不直接影響本地游資的行為,卻將直接影響“北上資金”行為。

  非常巧合,就在過去的兩個交易日,北上資金一天凈賣出87億,一天凈賣出48億,兩天合計凈賣出135億。這樣的凈賣出相對于過去“科技牛”連續的流入的情況,無疑是一個非常明確的A股短期調整信號。

  而由此我們可以得出結論,A股的輸入性暴跌的延續性,取決于“北上資金”,或者國際資本對全球避險情緒的動態感官與動態調整,而這部分調整源于國際避險情緒是否足以持續影響北上資金賣出A股。

  而從大部分人的預期來看,國際的疫情出現抬頭跡象,很難預計其高峰與回落時間到底有多久。浙商證券金融研究所通過金融工程團隊大約計算了海外主要外向型經濟出現疫情的時間節點,其中韓國被感染人數預計將在4月3日達到高峰,日本將在3月30日到達高峰,而意大利預計在4月6日左右。伊朗,印度等疫情感染情況目前尚難明確,由此海外的避險情緒可能維持一直兩個月時間。

  但仍然值得注意的是,北上資金只是A股非常小的一股資金流。當前北上資金每日的交易量在500億上下,其占到A股總成交額的二十分之一不到。而且當北上資金的流出持續了一定時間之后,A股的方向依然將由自身生態決定,而決定科技股牛市的仍然將是本地游資和公募。

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  調倉換股好時機?

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  有句話叫,會買的是徒弟,會賣的是師傅。

在线精品国产在线视频  A股今年以來在半導體,特斯拉產業鏈,這些浮盈又大部分被機動性較好的江浙游資鎖定。所以為什么調整信號會導致大盤下挫?你不妨把這種下跌理解為“落袋為安”,因為一旦對手盤賣出,游資第一反應是搶跑落袋,而一旦賣出完畢,游資沒有理由在已經炒作過的熱點上“為自己接盤”。

在线精品国产在线视频  所以,當前期熱點過度炒作,熱點股票形成一定程度的回調,那么“落袋”者的下一個目標,是尋找下一個產業熱點,并且用真金白銀把這個產業熱點轉化成為熱門股。

  如果認可這兩天市場熱門股上漲的本質是游資“調倉換股”引發的,那么過去兩天漲幅排名前幾的板塊,毫無疑問將成為接下來一段時間投資者可以關注的核心板塊,如:

  一,去年爆炒的熱門板塊,但經過“洗籌”已經趨穩的板塊,如5G板塊。

  二,前期有一定漲幅,但估值相對合理,且有基本面邏輯支持的板塊,如存在價漲需求的光電板塊(歐菲光京東方ATCL科技等)

  三,口罩,消毒水等防護物資,前期因為國內的價格管控并未出現太大太長的漲幅的板塊,如今因存在大量國際需求被重新激發。

  四,較為激進的北上資金重新回歸會選擇的板塊,

  當然,如果你是一個價值投資者,堅信中國經濟的韌性,更看好疫情管控期間中國展現出的對供給調配和需求刺激的及時性的行政效率,你也可以任爾東西南北風,我自持票待牛市。

  由于疫情管控得力,IMF此前對中國經濟的預估在大多數分析“非常樂觀”,他們推算根據基準情況,假如宣布的政策都已實施,中國經濟將在第二季度恢復正常,疫情對世界經濟的影響將相對“較小且時間較短”。預計 2020 年中國經濟增速將達到5.6%。

責任編輯:王帥

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